黃金基本面
作者：本站 來源：本站 日期：2020/12/16 16:17:58 人氣：14
摘要：江西選礦搖床工廠官網(wǎng),
黃金交易市場是黃金供應(yīng)商、需求者與投機(jī)者進(jìn)行交易的場所.世界各大黃金市場經(jīng)過幾百年的發(fā)展,由于發(fā)展的環(huán)境和路徑不同,形成了較為完善、…
黃金交易市場是黃金供應(yīng)商、需求者與投機(jī)者進(jìn)行交易的場所.世界各大黃金市場經(jīng)過幾百年的發(fā)展,由于發(fā)展的環(huán)境和路徑不同,形成了較為完善、各具特色的交易方式和交易系統(tǒng). 世界黃金市場的演變可分為市場結(jié)構(gòu)的演變和交易工具的創(chuàng)新,在理論上可歸入金融創(chuàng)新的范疇,在時(shí)間上也和70年代中到80年代末世界金融市場的創(chuàng)新高潮相吻合.(1)世界黃金市場演變階段 主要按照市場結(jié)構(gòu)的演變,將世界黃金市場演變分成以下幾個(gè)階段: 第1階段:1945-1968年,西方工業(yè)國建立黃金總庫,把私人交易的黃金價(jià)格和官方美元價(jià)格聯(lián)系起來,據(jù)此控制黃金的市場價(jià)格. 第2階段:1968-1972年,放棄黃金總庫,建立雙重黃金市場.目的是把各國中央銀行之間的黃金交易和私人黃金市場隔離開來.1972年加拿大溫尼伯格商品交易所試驗(yàn)黃金期貨. 第3階段:1973-1982年,1973年美元和黃金脫鉤,西方主要工業(yè)國放棄雙重黃金市場,形成統(tǒng)1的國際黃金現(xiàn)貨市場.其間美國政府和imf多次拍賣黃金.1975年美國政府允許私人買賣、儲(chǔ)備黃金.為增加黃金市場流動(dòng)性,1974年comex引入黃金期貨,1982年引入黃金期權(quán). 第4階段:1983-1992年,金融自由化的浪潮推動(dòng)世界黃金市場進(jìn)1步開放,以倫敦為交易中心,蘇黎士為轉(zhuǎn)運(yùn)中心,聯(lián)結(jié)東京、中國香港、紐約、開普敦等地的世界市場運(yùn)作模式基本成型.19******年倫敦黃金市場重組,傳統(tǒng)封閉的黃金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐步向其它金融機(jī)構(gòu)開放.通過黃金銀行為中介,黃金市場和其它金融市場的聯(lián)系更為緊密. 第5階段:1993至今,銀行推出多樣化的場外黃金衍生工具、融資工具.各國央行在管理黃金儲(chǔ)備上更積極地利用國際黃金市場.黃金市場演變至今,形成了1個(gè)多層次復(fù)雜結(jié)構(gòu),如下圖圖5:世界黃金市場結(jié)構(gòu)圖 (2)現(xiàn)代世界黃金市場的特點(diǎn) 現(xiàn)行的世界黃金市場表現(xiàn)出以下特點(diǎn): 第1,黃金市場是1個(gè)多層次的體系.按照組織化、公開化程度的高低,世界黃金市場可分為:1、從事黃金期貨/期權(quán)交易的期貨交易所,如nymex、tocom、cbot、巴西商品交易所等.銀行和機(jī)構(gòu)投資者的參與提高了市場流通性,并為黃金企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù).2、從事世界性的現(xiàn)貨-遠(yuǎn)期黃金批發(fā)業(yè)務(wù)的市場,倫敦金銀市場協(xié)會(huì)(lbma)是世界性最大的黃金otc市場,它既是世界現(xiàn)貨黃金有形的定價(jià)中心,又是聯(lián)系世界黃金無形市場的最大樞紐.lbma的會(huì)員、跨國礦業(yè)公司、黃金經(jīng)紀(jì)商、各國中央銀行、國際金融組織是這個(gè)市場的主要成員.3、紐約、蘇黎士、東京、中國香港等地的區(qū)域性現(xiàn)貨市場的特點(diǎn)是以銀行、黃金經(jīng)銷商、綜合性財(cái)團(tuán)為市場主體,受各自所在國中央銀行的監(jiān)管,在本地區(qū)組織黃金買賣.4、在黃金主要生產(chǎn)國的黃金市場,如南非的黃金市場,長期以來由國家特許黃金銀行和黃金公司專營,最近出現(xiàn)市場自由化的趨勢.5、在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的黃金市場,如中東迪拜、印度孟買.由當(dāng)?shù)靥卦S經(jīng)營權(quán)的財(cái)團(tuán)經(jīng)銷黃金,現(xiàn)在進(jìn)行改革,趨向更加公開的市場. 第2,黃金市場有不同的分工,相互銜接.期貨交易所提供的黃金期貨、期權(quán)交易,提高了整個(gè)世界黃金市場的流動(dòng)性,黃金銀行和黃金經(jīng)紀(jì)可以借助這些工具以管理黃金脫離世界貨幣體系后的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn).黃金的現(xiàn)貨定價(jià)仍然集中在倫敦黃金市場,為生產(chǎn)商、冶煉商、黃金銀行之間的大宗現(xiàn)貨交易服務(wù).特別是倫敦世界金融中心的地位和發(fā)達(dá)的銀行業(yè)務(wù),為黃金場外衍生交易、融資安排,以及中央銀行的黃金操作帶來便利.瑞士本身沒有黃金供應(yīng),但是瑞士具有中立國的傳統(tǒng),以及瑞士獨(dú)特的銀行保密制度,使得瑞士成為世界上最大黃金轉(zhuǎn)運(yùn)中心,世界礦產(chǎn)黃金的60%直接運(yùn)入蘇黎士市場.瑞士3大銀行組成的蘇黎士黃金總庫負(fù)責(zé)保存多國官方黃金儲(chǔ)備和私人藏金.東京的黃金市場主要為日本的工業(yè)和首飾用金服務(wù),中國香港的黃金市場則主要針對中國大6、臺(tái)灣地區(qū)的黃金轉(zhuǎn)運(yùn)和東南亞首飾業(yè)的需要.所以,國際黃金市場本身就是國際分工不斷深化的服務(wù)體系,沒有特色的孤立市場會(huì)被逐步取代. 第3,黃金的實(shí)物流向基本上是由官方機(jī)構(gòu)流向私人持有者.20世紀(jì)70年代中后期美國和imf曾經(jīng)多次拍賣庫存黃金,1些黃金主要被私人機(jī)構(gòu)買入.80年代--90年代中,主要西方工業(yè)國的黃金官方儲(chǔ)備穩(wěn)定,幾乎沒有減少.但90年后期官方售金活動(dòng)明顯活躍. 第4,各類黃金業(yè)務(wù)相互交叉、滲透.例如,交易所內(nèi)交易的和場外交易的衍生工具之間的功能界限越來越模糊,兩類交易之間的替代性越來越強(qiáng).場內(nèi)期貨/期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)性,通過會(huì)員和黃金銀行轉(zhuǎn)化成更加靈活多樣的場外合約交易;而場外的活躍交易又增強(qiáng)了場內(nèi)合約的流動(dòng)性.紐約商品交易所(nymex)、芝加哥世界商品交易所(imm)、底特律、舊金山和水牛城共5家交易所構(gòu)成. 美國黃金市場以做黃金期貨交易為主,目前紐約黃金市場已成為世界上交易量最大和最活躍的期金市場.紐約商品交易所(the new york mercantile exchange, inc.) 是由(the new york mercantile exchange)和(the commodity exchange, inc)于1994年合并組成,是世界最具規(guī)模的商品交易所,同時(shí)是世界最早的黃金期貨市場.根據(jù)紐約商品交易所的界定,它的期貨交易分為nymex 及comex兩大分部,nymex負(fù)責(zé)能源、鉑金及鈀金交易,其余的金屬(包括黃金)歸comex負(fù)責(zé).comex目前交易的品種有黃金期貨、迷你期貨、期權(quán)和基金.comex黃金期貨每宗交易量為100盎司,交易標(biāo)的為99.5%的成色金.迷你黃金期貨,每宗交易量為50盎司,最小波動(dòng)價(jià)格為0.25美元/盎司.comex的黃金交易往往可以主導(dǎo)世界金價(jià)的走向,實(shí)際黃金實(shí)物的交收占很少的比例.參與comex黃金買賣以大型的對沖基金及機(jī)構(gòu)投資者為主,他們的買賣對金市產(chǎn)生極大的交易動(dòng)力;龐大的交易量吸引了眾多投機(jī)者加入,整個(gè)黃金期貨交易市場有很高的市場流動(dòng)性.(2)倫敦黃金市場 倫敦是世界上最大的黃金市場,其發(fā)展歷史可追溯到300多年前.1804年,倫敦取代阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心.1919年倫敦金市正式成立,每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià).由5大金行定出當(dāng)日的黃金市場價(jià)格,該價(jià)格1直影響紐約和中國香港的交易.市場黃金的供應(yīng)者主要是南非.倫敦黃金市場的特點(diǎn)之1是交易制度比較特別.狹義地說,倫敦黃金市場主要指倫敦金銀市場協(xié)會(huì)(london bullion market association,簡稱lbma),該市場不是以交易所形式存在,而是otc市場.lbma充當(dāng)?shù)慕巧瞧鋾?huì)員與交易對手的協(xié)調(diào)者,其主要職責(zé)是作為時(shí)常與規(guī)則制定者之間的橋梁,通過其職員及委員會(huì)的工作,確保倫敦始終能夠滿足世界金銀市場革新的需求.其運(yùn)作方式是通過無形方式——會(huì)員的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來完成.lbma的會(huì)員主要有兩類:作市商和普通會(huì)員.作市商目前有9家,均為知名投行,如巴克萊銀行、德意志銀行、匯豐銀行、高盛世界、jp摩根等.lbma黃金的最小交易量為1000金衡制盎司,標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.5%.(3)蘇黎士黃金市場 蘇黎士黃金市場是2戰(zhàn)后發(fā)展起來的世界黃金市場.由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系,為黃金買賣者提供了1個(gè)既自由又保密的環(huán)境.瑞士與南非也有優(yōu)惠協(xié)議,獲得了80%的南非金,前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此,使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站,也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)與借貸中心.蘇黎士黃金市場在世界黃金市場上的地位僅次于倫敦. 蘇黎士黃金市場沒有正式組織結(jié)構(gòu),由瑞士3大銀行:瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬.3大銀行不僅可代客戶交易,而且黃金交易也是這3家銀行本身的主要業(yè)務(wù).蘇黎士黃金總庫(zurich gold pool)建立在瑞士3大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上,不受政府管轄,作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場上起中介作用. 蘇黎士黃金市場無金價(jià)定盤制度,在每個(gè)交易日特定時(shí)間,根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交易金價(jià),這1價(jià)格為蘇黎士黃金官價(jià).全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上的波動(dòng)無漲停板限制.蘇黎士金市的金條規(guī)格與倫敦金市相同,可方便參與者同時(shí)利用倫敦市場,增加流通性,其交易為99.5%的成色金,交割地點(diǎn)為蘇黎士的黃金庫或其他指定保管庫.(4)東京黃金市場 日本黃金交易所成立于1981年4月.1982年開設(shè)期貨.是日本政府正式批準(zhǔn)的唯1黃金期貨市場,為日本的黃金業(yè)者提供了1個(gè)具有透明度和有效率的交易平臺(tái).之后在1984與東京橡膠交易所等合并為東京工業(yè)品交易所.1991年4月,東京工業(yè)品交易所將黃金市場原有的日本傳統(tǒng)的定盤交易方式改為與世界主要市場1樣的動(dòng)盤交易,同時(shí)引進(jìn)電子屏幕交易系統(tǒng),該系統(tǒng)完全實(shí)現(xiàn)了電子操作,遠(yuǎn)程控制.交易所又在配備全新系統(tǒng)的基礎(chǔ)上,采用全電子化連續(xù)交易技術(shù).2004年,黃金期權(quán)獲準(zhǔn)上市,日本的黃金期貨市場更加活躍.據(jù)統(tǒng)計(jì),2004年國外投資者在東京工業(yè)品交易所所占份額為12.50%,在黃金這個(gè)品種上國外投資者所占比重為13.67%.在24小時(shí)的黃金交易市場中,東京市場成為倫敦、紐約交易時(shí)間外的亞洲時(shí)段的重要交易市場.日本市場與歐美市場的不同之處在于,歐美的黃金市場以盎司/美元計(jì)而日本市場以日元/克計(jì),每宗交易合約為1000克,交收純度為99.99%的金錠,在指定的交割地點(diǎn)交割.世界黃金市場衍生工具可分為標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易品種.(1)標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)交易產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)交易產(chǎn)品,指產(chǎn)品交易要素標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的黃金市場衍生品,其交易的場所大多為官方認(rèn)可的較為規(guī)范的市場,主要品種包括黃金期貨、期權(quán)、黃金etf等.1、黃金期貨與期權(quán)黃金期貨交易和1般的商品和金融工具的期貨交易1樣,買賣雙方先簽訂買賣黃金期貨的合同并交付保證金,規(guī)定買賣黃金的標(biāo)準(zhǔn)量、商定價(jià)格、到期日.在約定的交割日再進(jìn)行實(shí)際交割.1般不真正交貨,絕大多數(shù)合同在到期前對沖掉了.黃金期貨交易是1種非交割轉(zhuǎn)移的買空賣空交易,由套期保值和期貨投資交易組成.保值性期貨交易是黃金企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)、市場供求關(guān)系,為回避風(fēng)險(xiǎn)、降低庫存及成本進(jìn)行的交易,它有利于保障生產(chǎn)者、經(jīng)營者利益,有利于維護(hù)生產(chǎn)的正常進(jìn)行.投機(jī)性期貨交易是投資人利用期貨市場價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行投資獲利的交易,體現(xiàn)更多的是黃金投資金融屬性.黃金期貨交易具有極大的杠桿性和靈活性.黃金期權(quán)交易是最近10 年來出現(xiàn)的1種黃金交易.黃金期權(quán)交易以期貨交易為基礎(chǔ)產(chǎn)生,由于既可對沖風(fēng)險(xiǎn)又可投資獲利,為黃金交易商提供了更加靈活的投資避險(xiǎn)和獲利工具.期權(quán)交易是1種權(quán)力的買賣,是1種權(quán)力在1定時(shí)間內(nèi)以1定價(jià)格購買過出售黃金,而沒有買進(jìn)和賣出義務(wù)的交易.期權(quán)的價(jià)格由市場上期權(quán)的供求關(guān)系來決定,同時(shí)市場價(jià)與成交價(jià)差及期權(quán)時(shí)間等因素都將對期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響.美國的紐約商品交易所(nymex)是世界最大的黃金期貨和期權(quán)的交易場所.nymex的每份黃金期貨合約為100盎司,用美元標(biāo)價(jià),交易時(shí)間是從上午的8:20到下午1:30,黃金期貨的交割期限可以是當(dāng)月、下兩個(gè)月、未來23個(gè)月中的2月份、4月份、8月份和10月份,以及未來60個(gè)月中的6月份和12月份.2、交易所交易黃金基金(黃金etf)黃金etf是以黃金為投資對象的etf,屬于實(shí)物黃金投資工具.其運(yùn)行原理為:由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金,隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托,在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額,銷售給各類投資者,商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行,投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回.第1只黃金etf于2003年4月在澳大利亞股票交易所上市發(fā)行,之后又相繼在倫敦、紐約和南非約翰內(nèi)斯堡的證券交易所推出.(2)非標(biāo)準(zhǔn)化場外交易非標(biāo)準(zhǔn)化場外交易產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化程度較低的交易產(chǎn)品,交易場所可以是場內(nèi)也可以是場外.主要包括黃金借貸、黃金賬戶、黃金投資基金、黃金遠(yuǎn)期和掉期等.1、黃金借貸黃金借貸主要目的有兩個(gè)方面,1是為了滿足金礦企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需求,2是為了滿足企業(yè)套期保值的需求.黃金借貸的借方1般是金礦公司;而中央銀行由于持有大量黃金儲(chǔ)備,成為黃金借貸的貸方.20世紀(jì)90年代以來,黃金借貸以每年20%的數(shù)量遞增.衍生金融工具的蓬勃發(fā)展使得管理風(fēng)險(xiǎn)變得更為容易,產(chǎn)品定價(jià)更為靈活,也從而進(jìn)1步拓展了黃金借貸的空間.作為貸方的中央銀行和作為借方的金礦公司通常不會(huì)直接交易,而是要由大銀行進(jìn)行中介:即大銀行從中央銀行借出黃金,再轉(zhuǎn)貸給金礦公司.這其中有3個(gè)原因:首先是防范信用風(fēng)險(xiǎn).其次是解決借貸期限結(jié)構(gòu)不匹配的問題.第3,轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn).2、黃金憑證黃金憑證類似我國商業(yè)銀行“紙黃金”,是由商業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的黃金權(quán)益憑證,代表投資者持有的1定黃金要求權(quán).黃金憑證可分為兩種:分配賬戶(allocated account)和非分配賬戶(unallocated ac-count).分配賬戶是以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)的,賬戶上詳細(xì)注明了投資者所持有的黃金數(shù)量和每1塊金條的編號,投資者對賬戶上的黃金享有絕對的支配權(quán),投資者對賬戶上黃金的所有權(quán)不受發(fā)行人資信的影響,但要支付實(shí)物黃金的保管費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi).非分配賬戶不以黃金實(shí)物為基礎(chǔ),而是依靠發(fā)行人的信譽(yù)作為擔(dān)保.發(fā)行人可以持有少量黃金開立大量的非分配賬戶,只要大多數(shù)賬戶持有人不要求贖回黃金,發(fā)行人流動(dòng)性就不會(huì)出問題.非分配賬戶手續(xù)簡便,成本較低,是目前黃金市場上大多數(shù)投資者所使用的賬戶.但非分配賬戶包含了1定的信用風(fēng)險(xiǎn),能否兌現(xiàn)取決于發(fā)行人實(shí)力.如果發(fā)行人倒閉,非分配賬戶的持有人就無法拿回賬戶上本該屬于自己的黃金. 3、黃金投資基金黃金投資基金是專門從事黃金實(shí)物和相關(guān)權(quán)益憑證的投資基金.由于黃金的價(jià)格波動(dòng)與其他市場如股票市場、債券市場波動(dòng)的相關(guān)性較小,而且在通貨膨脹時(shí)期黃金具有較好的保值增值功能,因此投資黃金基金可以起到分散投資風(fēng)險(xiǎn)、降低總資產(chǎn)配置的波動(dòng)性,從而穩(wěn)定投資價(jià)值的作用.另外,投資黃金基金還具有門檻較低、集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn). 4、黃金遠(yuǎn)期類產(chǎn)品黃金遠(yuǎn)期類產(chǎn)品包括黃金遠(yuǎn)期、黃金掉期(互換)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等等.黃金遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來的某1日期按照約定的價(jià)格買賣既定數(shù)量的黃金,商業(yè)銀行和金礦公司都可以借此鎖定成本,對沖風(fēng)險(xiǎn).而掉期是由1次現(xiàn)貨交易和1次反向的遠(yuǎn)期交易組合而成,掉期完成后,交易者的黃金長短頭寸不變,所變化的只是頭寸所對應(yīng)的期限.黃金遠(yuǎn)期和掉期在功能上都是鎖定未來價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),兩者不同的是,掉期的前后兩筆交易(即期加遠(yuǎn)期)的主體是相同的,而1筆即期交易和1筆遠(yuǎn)期交易的主體可能是不同的.因此,掉期對市場影響較小,而遠(yuǎn)期對于市場價(jià)格影響較大.黃金的遠(yuǎn)期利率協(xié)議是參與雙方約定在未來的某1個(gè)時(shí)間以某1約定的利率借貸黃金的協(xié)議,以此來鎖定未來黃金借貸的成本.這些工具1般通過柜臺(tái)交易,交易雙方為大的金融機(jī)構(gòu)、黃金企業(yè)和黃金投資人.這些工具為市場參與者提供了買賣和借貸黃金的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理手段.
